近日，兗礦能源拋出50億港元融資計劃受到市場關注，其中配股價格折價、配售時機選擇、權益攤薄等話題受到市場較多關注，針對相關問題，證券時報記者聯(lián)系了兗礦能源，公司方面進行了回應。

借H股高景氣快速募資50億港元

今年以來，恒生指數(shù)迎來一波強勁反彈，一批“成長+回報”型價值藍籌股受到市場青睞，兗礦能源H股股價也回歸歷史最好水平，在此背景下，兗礦能源順勢拋出了近50億港元的H股配售融資計劃。

6月12日，兗礦能源公告已完成H股配售，向不少于6名專業(yè)、機構及/或其他投資者配售2.85億股H股，配售價為每股17.39港元，較發(fā)行公告前一日（6月3日）的收盤價折讓約9.9%，募集資金總額為49.56億港元，募資背景主要是落實戰(zhàn)略儲備資金、優(yōu)化調整資產負債結構，主要用于償還公司及附屬公司的債務及補充一般營運資金。

對于同時在A股、H股上市的兗礦能源來說，兩個融資平臺為其融資提供了較大的選擇性，為何此時選擇在H股進行融資。對此，兗礦能源回應稱，選擇在H股進行再融資是基于兩個平臺當前的再融資環(huán)境、股價走勢及市場時機等多種因素影響而做出的決定。

從市場方面來看，恒生指數(shù)近期表現(xiàn)強勁，今年以來漲幅約10%，兗礦能源H股股價也表現(xiàn)不俗，年初至6月3日漲幅高達30%，而在過去一年中，公司H股已經實現(xiàn)一倍漲幅，股價回到歷史最好水平。

兗礦能源表示，選擇在資本市場高景氣的窗口期進行配售發(fā)行，有利于融資的快速實施落地。而抓住市場景氣度和股價歷史高點實施發(fā)行，則可以最大化減少股份稀釋和每股收益攤薄，最大程度上減少對現(xiàn)有股東利益的沖擊。該融資計劃實施完成，有利于公司解決戰(zhàn)略儲備資金，優(yōu)化資產負債結構，為推進戰(zhàn)略落地蓄勢。

融資擴張支撐長期股東回報

業(yè)內人士分析，兗礦能源的業(yè)績增長模式依靠持續(xù)的資源和產量增長。根據(jù)兗礦能源2021年發(fā)布的《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，未來5—10年達到3億噸煤炭產量，這意味著公司未來仍有巨大的增長空間。

而這一增長仍依賴于公司持續(xù)的資本開支以支持資源和產能提升。近幾年，兗礦能源資本開支和分紅力度加大，加之多年來未進行股權融資，這使得兗礦能源負債規(guī)模不斷增加。根據(jù)兗礦能源財報，截至2023年底公司負債總規(guī)模2359億元，資產負債率達到66.6%，負債率已經達到了較高的水平。

兗礦能源方面表示，在當前低利率時代，公司債權融資成本不到3%，用好債權融資、實現(xiàn)公司資源量和產量跨越式發(fā)展，是資金低成本、煤炭高收益背景下的最優(yōu)選擇。但公司目前的負債率指標使得公司債權融資的騰挪空間被壓縮，因此此次選擇股權融資以降低資產負債率。

根據(jù)公告，此次募集資金扣除發(fā)行費用后將主要用于償還兗礦能源及附屬公司的債務及補充一般營運資金。這也就意味著通過權益資本的提高，降低公司資產負債率，兗礦能源將在債權融資領域獲得更大的便利，也為資金成本控制打下良好基礎。

值得關注的是，近年來兗礦能源維持高分紅力度。兗礦能源稱，上市以來，加上本次融資，兗礦能源股權融資103億元，同時派發(fā)現(xiàn)金股利773億元。特別是近年來，公司隨業(yè)績向好，在保持經營穩(wěn)定的前提下，通過修改分紅政策，大幅提高了分紅比例。2023年—2025年現(xiàn)金分紅需達到扣除法定儲備后凈利潤的約60%。該政策將分紅直接與凈利潤掛鉤，可實現(xiàn)公司業(yè)績增長與股東回報提升的正向反饋。

華泰證券在近期研報中表示，根據(jù)兗礦能源的分紅政策，本次配售不會影響每股分紅金額和紅股數(shù)。預計2023年每股現(xiàn)金分紅維持在1.49元，總分紅金額上升3.8%，紅股總數(shù)約23億股，總股本增至100.4億股。另據(jù)廣發(fā)證券預測，兗礦能源2024—2026年的每股收益（EPS）將分別達到2.49、2.72和2.90元，按當前市值測算，2024年兗礦能源A股和H股股息率分別為6.3%和7.6%。

煤礦產能逐步建成投產

據(jù)公開資料，近年來兗礦能源以產業(yè)運營與資本運營為公司的雙輪驅動戰(zhàn)略。除資本運營外，兗礦能源持續(xù)通過內涵和外延式手段持續(xù)提升資源儲量和煤炭產量。2023年，兗礦能源收購魯西礦業(yè)51%股權、新疆能化51%股權和內蒙古霍林河礦區(qū)一號井田探礦權，合計新增煤炭資源量266億噸，煤炭產能增加3950萬噸。

兗礦能源方面表示，兗礦澳洲、陜蒙地區(qū)持續(xù)貢獻產量增量，預計2024年兗煤澳洲產量恢復性增長空間廣闊，陜蒙地區(qū)的營盤壕煤礦和石拉烏素煤礦有望逐步達產達效，新疆能化硫磺溝煤礦恢復正常生產，疊加后續(xù)萬福煤礦和五彩灣煤礦的建成投產，增量空間有序釋放。

對于煤炭市場后市，華泰證券認為，全球電力需求受AI發(fā)展和發(fā)展中國家工業(yè)化驅動，預計將進入快速發(fā)展時期，帶動傳統(tǒng)能源價格上行，從而支撐國內煤炭價格。預計2024年煤炭均價將達到900元/噸，2025年進一步上升至950元/噸。